11075287_734292773346438_456222194950935288_o

วิเคราะห์หุ้น GENCO

วิเคราะห์หุ้น GENCO
ตอน: PBV 3เท่า หลังเพิ่มทุนแบบ PP

พี่หลุย: วันที่ 5 มีนาคม 2558 ผมไปประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้นครั้งที่ 1/58 ของบริษัท GENCO มา ปรากฎว่าที่ประชุมมีมติเห็นชอบเพิ่มทุนแบบ PP จำนวน 1,150 ล้านหุ้น PAR 1 บาท ราคาขายที่ 2 บาทต่อหุ้น ไม่ทราบว่าพงศกรช่วยคำนวณให้พี่หน่อยได้ไหมครับว่า หลังเพิ่มทุนแบบ PP แล้วเสร็จ PBV สามเท่าของ GENCO จะอยู่ที่เท่าไร

พงศกร: ได้ครับก่อนอื่นเลยเราไปดูก่อนกว่าการอนุมัติเพิ่มทุน PP อยู่ในช่วงไตรมาสไหน อย่าง GENCO อยู่ในช่วงไตรมาส 1/58 เพราะฉะนั้นเราจะกลับไปเริ่มจากงบดุลปี 57 ครับ

พี่หลุย: อ๋อครับ

พงศกร: ผมย้อนกลับไปดูงบปี 57 GENCO ณ 31/12/57 มีทุนจดทะเบียนที่ออกและชำระเต็มมูลค่าแล้วอยู่ที่ 910.58 ล้านบาท (ภาพที่ 1)

11096520_734295816679467_1720724122859865880_o

พี่หลุย: เอ้ พงศกร ทำไมส่วนของผู้ถือหุ้นมีทุนจดทะเบียนถึง 1,080 ล้านหุ้นหละครับ

พงศกร: ถ้าย้อนกลับไปดูดีๆจะพบว่า GENCO มีการออก Warrant หรือใบสำคัญแสดงสิทธิอนุพันธ์ ซึ่งสามารถแปลงเป็นหุ้นได้ในอนาคต บริษัทเลยจดทะเบียนหุ้นไว้ก่อน แต่ผู้ถือหุ้นจะใช้สิทธิในการแปลง warrant นั้นหรือไม่อันนี้ขึ้นอยู่กับราคาแปลง warrant และราคาหุ้นในช่วงนั้นๆ ตอนนี้ผมขอคำนวณ PP ก่อนจะได้จบไปเป็นเรื่องๆ ถ้าเราเอาหลายประเด็นมาคำนวณในคราวเดียวแล้วเดี๋ยวเราจะหลงประเด็น

พี่หลุย: ครับ

พงศกร: โอเค GENCO มีทุนจดทะเบียนชำระแล้ว 910.58 ล้านบาท มีส่วนเกินมูลค่าหุ้น 196.73 ล้านบาท มีกำไรสะสมรวม 37.47 ล้านบาท องค์ประกอบอื่นของส่วนของผู้ถือหุ้นติดลบ 9.56 ล้านบาท รวมส่วนของผู้ถือหุ้นใหญ่ 1,135.21 ล้านบาท

พี่หลุย: หลังเพิ่มทุน ตัวเลขในส่วนทุนเป็นอย่างไรบ้างครับ

พงศกร: เมื่อเพิ่มมทุนเสร็จเรียบร้อยแล้ว GENCO จะมีทุนที่ชำระแล้ว เพิ่มขึ้นจาก 910.58 ล้านบาท มาเป็น 2,060.58 ล้านบาท (ตัวเลขมากจาก ทุนที่ชำระแล้ว ณ สิ้นปี 57 910.58 ล้านบาท บวกด้วยหุ้น PP 1,150 ล้านหุ้นที่ราคา PAR 1 บาท)

ส่วนต่างระหว่างราคาขาย PP (2 บาท) และราคา PAR 1 บาท จะมาอยู่ในรายการส่วนล้ำมูลค่าหุ้น 2 บาท ลบ 1 บาท คูณด้วย 1,150 ล้านหุ้น = รายการส่วนล้ำมูลค่าหุ้นจะเพิ่มขึ้นเป็น 1,150 ล้านบาท

พี่หลุย: อย่างนี้ส่วนล้ำมูลค่าหุ้น ณ สิ้นปี 57 อยู่ที่ 196.73 ล้านบาท หลังเพิ่มทุนแบบ PP สำเร็จ รายการส่วนล้ำก็จะเพิ่มกลายเป็น 1,150 + 196.73 = 1,346.73 ล้านบาท ถูกไหมครับ

พงศกร: ถูกต้องครับ ส่วนรายการอื่นๆในส่วนทุนไม่ได้รับผลกระทบจากการเพิ่มทุน เพราะฉะนั้นส่วนทุนหลัง PP ของ GENCO จะอยู่ที่ทุนจดทะเบียนชำระแล้ว 2,060.58 ล้านบาท บวกรายการส่วนล้ำมูลค่าหุ้น 1,346.73 ล้านบาท บวกด้วยกำไรสะสมรวม 37.47 ล้านบาท บวกด้วยองค์ประกอบอื่นของส่วนของผู้ถือหุ้นซึ่งติดลบอยู่ 9.56 ล้านบาท รวมทุกรายการเข้าด้วยกันส่วนของผู้ถือหุ้นหลัง PP จะเท่ากับ 3,454.34 ล้านบาท

พี่หลุย: อย่างนี้แปลว่า BV ของ GENCO เท่ากับ 3,454.34 ล้านบาทถูกไหมครับ

พงศกร: ถูกต้องครับ แต่เวลาที่นักลงทุนพูดถึง BV ปกติแล้วจะหมายถึง BVPS นะครับ

พี่หลุย: BVPS?

พงศกร: ครับ BVPS หรือ Book Value Per Share

พี่หลุย: หมายความว่าอย่างไรครับ

พงศกร: แปลไทยก็คือมูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น

พี่หลุย: อย่างนี้เมื่อกี้เราได้มูลค่าทางบัญชีของบริษัท เอามาหารจำนวนหุ้นก็จะได้ BVPS ถูกไหมครับ

พงศกร: ถูกต้องครับ

พี่หลุย: จำนวนหุ้นชำระแล้ว ณ 31/12/57 อยู่ที่ 910.58 ล้านหุ้น เอาตัวเลขนี้หาร BV ได้เลยไหมครับ

พงศกร: เอ้ย ไม่ได้ BV เราปรับเป็นหลังเพิ่มทุนแล้ว จำนวนหุ้นเราก็ต้องใช้จำนวนหุ้นหลังเพิ่มทุนเช่นกันครับ

ก่อนเพิ่มทุน GENCO มีหุ้น 910.58 ล้านหุ้น บวกด้วยหุ้นเพิ่มทุนแบบ PP อีก 1,150 ล้านหุ้น รวมกันแล้วหลังเพิ่มทุน GENCO จะมีหุ้นทั้งหมด 2,060.58 ล้านหุ้น

พี่หลุย: หา BV ต่อหุ้นก็เอา 3,454.34 ล้านบาท หารด้วยจำนวนหุ้น 2,060.58 ล้านหุ้น จะได้ BV ใหม่ที่ 1.676 บาทต่อหุ้น

GENCO มีแผนจะไปลุยโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานขยะและพลังงานทางเลือกอื่นๆ เพราะฉะนั้นใช้กฎ PBV 3 เท่าของอาจารย์ชาย ราคาจะวิ่งไปที่ 5.0289 บาทในอนาคต

พงศกร: จะพูดอย่างนั้นก็ไม่ถูก เพราะกฎ PBV 3 เท่า ใช้สำหรับธุรกิจผูกขาด หรือแข่งขันน้อยราย แต่เงินที่ GENCO เพิ่มทุนนั้น มีการเอาไปลงในโครงการอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งเป็นธุรกิจที่มีการแข่งขันสูง

พี่หลุย: อย่างนี้ถ้าผมจะเล่น GENCO ผมก็ต้องศึกษาจนเกิดความรู้สึกว่าเขาจะเอาดีทางด้านอสังหาฯหรือพลังงานถูกไหมครับ เพราะถ้าตามเอกสารแนบ 1 ที่ GENCO ประกาศเมื่อ 21 มกราคม พ.ศ. 2558 เงินจากการเพิ่มทุน 2,300 ล้านบาท จะเอาไปเป็นเงินทุนหมุนเวียน 300 ล้าน ทำอสังหาฯ 1,000 ล้านบาท และลุยธุรกิจพลังงาน 1,000 ล้านบาท ดูแบบนี้เหมือนโครงการลงทุนจะไม่ใหญ่ แต่เมื่อไปดูอัตราหนี้สินต่อทุนจะทำให้รู้ว่า GENCO ยังกู้ได้อีกมหาศาล

พงศกร: ถูกต้องครับ GENCO ยังมีเงินกู้และเงินทุนอีกมหาศาลในการลงทุน ถ้าพี่อยากรวยจากหุ้นตัวนี้การบ้านของพี่หลุยก็คือศึกษาข่าวและรายละเอียดต่างๆจนเกิดความรู้สึกว่าเขาจะเอาดีทางด้านอสังหาริมทรัพย์หรือพลังงาน ถ้ารู้สึกว่าน่าจะเป็นพลังงานก็ใช้หลัก PBV 3 เท่า ราคา เป้าหมายแรก 5.0289 บาทได้เลยครับ

พี่หลุย: ขอบใจมากน้องรัก