Head ถามมาครูตอบไป

ถามมา…ครูตอบไป…

เรียน อ.ชายครับ

ถ้าผมอยากหาราคา 3 เท่า P/BV ของ CSS โดยสมมติว่า E โตต่อในปี 58 อีก 50%

หลังจากโตมาแล้ว 120% ในปี 57 จะเทียบบัญญัติไตรยางค์อย่างไรครับ
year 56 57 58
Earning 110 235 320
P 2.36 6.55 13??
P/BV 1.59 6.55 รักษา 6 เท่าเพราะปรับ BV?

อ่านหนังสือไม่ทันเลยครับ เยอะไปหมด

ขอบคุณครับ
ลูกศิษย์


ตอบลูกศิษย์ :

  1. ต้องขอทำความเข้าใจกับท่านก่อนนะครับว่า หลักการ 3BV ใช้ได้ผลกับหุ้น 2 ประเภทคือ หุ้นที่ทำกิจการผูกขาด และหุ้น Turnaround ที่ราคาต่ำกว่า BV มาอย่างน้อยสักพัก (ชั่วครั้งที่ 7)
  2. ก่อนจะคำนวณราคาที่ 3BV ผมอยากทำความเข้าใจเพิ่มเติม ตามรูปด้านล่างนี้

11050296_719779804797735_4111463840593004083_n

BV : มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น หาได้จาก “ส่วนของผู้ถือหุ้น ÷ จำนวนหุ้น (ที่ชำระแล้ว)” จากรูปท่านจะเห็นว่า ส่วนของผู้ถือหุ้นเป็นผลลัพธ์จากการรวมกันของ 4 รายการหลักคือ ทุนที่ออกชำระแล้ว + ส่วนล้ำ(ต่ำกว่า) มูลค่าหุ้น + กำไร (ขาดทุน) สะสม + องค์ประกอบอื่นฯ = 350 + 485.04 + 321.19 + 45.43 = 1,201.65 เท่ากับในรูป

ดังนั้นเราจะได้ BV = 1,201.66 ÷ 725,735,510 = 1.65 บาท

  1. ที่ท่านสมมติมาว่า E โต 50% ซึ่งในปี 57 CSS มี E = 235 ล้านบาท ถ้าโต 50% ก็จะเท่ากับ 235 x 0.5 = 117.5 + 235 = 352.5 ล้านบาท จำนวนที่เพิ่มมานี้ผมขอใส่สมมติฐานเพิ่มลงไปว่าปี 58 css ต้องไม่มีการปันผลออกมาจึงสามารถนำเอากำไรสุทธิเต็มจำนวนรวมเข้าไปในส่วนทุน ทำให้ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มมาเป็น 1,201.66 + 352.5 = 1,554.16 ล้านบาท
  2. ท่านจะเห็นว่า BV ไม่สามารถโตไล่ราคาปัจจุบันได้เพื่อรักษาระดับที่ 3BV คือ BV โตไล่ P ไป ทำให้เกิด 5.
  3. ลงท้ายกลายเป็นว่า “หาก CSS ไม่มีปัจจัยบวกที่มีผลให้กำไรโตมหาศาล P จะเป็นฝ่ายวิ่งลงไปหา BV แทน ”
  4. แนะนำให้ท่านใช้ P/E Ratio ในการประเมินมูลค่าหุ้นแทน โดยท่านต้องเดา E ว่าจะโตต่อไปได้ประมาณไหนแล้วราคา ณ วันนี้ขึ้นมาสะท้อนข่าวดีไปหมดหรือยัง ถ้ายัง ข่าวดีที่เหลือจะส่งผลต่อ E ขนาดไหน

ด้วยความเคารพ
กำพล อังศุเกษตร์