Head ถามมาครูตอบไป

ถามมา…ครูตอบไป…

สอบถามเกี่ยวกับการกู้เงิน

ถามคำถามต่อเนื่องจากคำถามเดิมนะครับ

ถ้าคราวนี้ ผมสมมติเหตุการณ์ใหม่ว่า ทางบริษัท A มีเงินสด 1000 ล้านบาท

มีที่ดิน 500 ล้านบาท

ต้องการเข้าไปลงทุนบริษัท B เป็นจำนวนเงิน 1500 ล้านบาท
โดยแบ่งชำระเป็นสองงวดคือ งวดแรก 1000 ล้านบาท งวดที่สอง 500 ล้านบาท (และบริษัท B ยังคงนโยบายกู้ด้วย D/E ที่ 3 เท่าเหมือนเดิม)

โดยการชำระค่าหุ้นใน “งวดแรก” บริษัท A ไม่มีปัญหาขัดข้องใดๆ เพราะมีเงินสดเหลือ 1000 ล้านบาทพอดี

แต่สำหรับการชำระค่าหุ้นใน “งวดที่สอง” บริษัท A เริ่มคิดหนักแล้ว ว่าจะทำอย่างไรดี? โดยมีทางเลือกอยู่ 3 ทางดังนี้คือ

1) ขายที่ดิน 500 ล้านบาท >>> แต่บริษัทก็ไม่ค่อยอยากขาย
เพราะเก็บเผื่อไว้ทำธุรกิจอย่างอื่น

2) กู้เงิน 500 ล้านบาท >>> **** ตรงนี้ละที่ผมสงสัย**** คำถามคือ

บริษัทสามารถกู้เงิน เพื่อนำไปชำระค่าหุ้นงวดที่สอง ในการเข้าซื้อหุ้นบริษัท B ได้หรือไม่? เพราะถ้าหากทำได้ D/E ของบริษัท B ย่อมสูงกว่า 3 เท่า (?)

แล้วถ้าหากกู้ได้บริษัท A จำเป็นต้องจำนองที่ดินมูลค่า 500 ล้านบาทของตน เพื่อให้ได้เงินกู้นั้นๆ มาหรือไม่ (?) ****

3) เพิ่มทุน 500 ล้านบาท >>

ขออีกคำถามในกรณีที่สถาบันการเงินไม่อนุมัติเงินกู้ให้บริษัท A
ไปชำระค่าหุ้นบริษัท B ในงวดที่สอง และทางบริษัท A ก็ไม่อยากขายที่ดิน

ดังนั้นทางออกสุดท้ายของบริษัท A ก็คงจะเป็นการเพิ่มทุน คำถามของผมคือ

การเพิ่มทุนทั้งในรูปแบบ RO , PP หรือ ออกวอร์แรนต์ ในทางปฏิบัตินั้น จะทำให้ราคาหุ้นเพิ่มสูงขึ้น เหมือนกันหมดหรือไม่ครับ?

มีความแตกต่างกันอย่างไร?


 

ตอบลูกศิษย์ :

1) A กู้เงินไปซื้อ B D ของ A จะเพิ่มขึ้น ไม่ได้กระทบกับ D/E ของ B เลย และการที่ A ไปซื้อหุ้นของ B คนที่ได้เงินไม่ใช่บริษัท เป็นผู้ถือหุ้นที่ได้เงิน งบการเงินของ B ไม่เปลี่ยน

2) จากข้อ 1) งบการเงินของ A จะเปลี่ยน คือมีเงินกู้มากขึ้น 500 ล้านบาท

3) การกู้เงินต้องมีหลักประกันเงินกู้ ถ้าหุ้น B อยู่ในตลาดหุ้น ก็จะใช้หุ้น B จำนำค้ำประกันเงินกู้ แต่ถ้าหุ้น B อยู่นอกตลาด ธนาคารอาจไม่รับเป็นหลักประกัน ต้องเอาทรัพย์สินอื่นเช่น ที่ดิน ไปจำนองค้ำประกันหนี้

4) RO ราคาจะดีกว่า PP ส่วนเรื่อง Warrant จะเป็นเหมือนโปรโมชั่น คือแถมเข้าไปกับ RO เพื่อให้ผู้ถือหุ้นเดิมสนใจซื้อมากขึ้น

ทั้งสองกรณี เกิดผลทางจิตวิทยา ที่จะทำให้เกิดการเก็งกำไร ทำให้ราคาหุ้นสูงขึ้น และเหตุการณ์ราคาที่สูงขึ้นนี้จะมีคนได้หุ้นเพิ่มทุนมาฟรี

ชาย กิตติคุณาภรณ์