Head ถามมาครูตอบไป

ถามมา…ครูตอบไป…

ลูกศิษย์

ผมสับสนทำไมส่วนได้เสียไม่มีอำนาจควบคุมจากการถือหุ้น scblif เกิน 50% (94.66%) บันทึกรายได้ส่วนทุนแค่ 772.85 ลบ. (ความรู้สึกว่ายังไม่เข้าใจมูลค่าน้อยมากแค่ 772 ล้านบาท) แล้ว scb จะขายหุ้นออก 25% (ข่าวบอกว่าจะได้รายได้จากการขายประมาณ 2 หมื่นล้านบาทตรงนี้แหละที่ยังไม่เข้าใจแค่ขายบางส่วนยังได้รายได้กำไรกลับมาเยอะขนาดนี้)


 

ตอบลูกศิษย์

1)   Scb ถือ Scblif 94.66% ถือเป็นบริษัทย่อยวิธีบันทึกบัญชีในงบ scb จะยกเอางบ Scblif ทุกบรรทัดมาบวกบรรทัดต่อบรรทัดกับงบ Scb (ยกตัวอย่างเงินสด Scblif ก็ยกมาบวกรวมกับเงินสด Scb 100% เลย) และลบออกด้วยส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุมในช่วงท้ายของงบดุล

2)   เมื่อไปดูงบ Scblif ปรากฏว่ามีทุนจดทะเบียนที่ชำระแล้วอยู่เพียง 665 ล้านบาทส่วนที่ทุน Scblif นั้นใหญ่มากมาจากกำไรสะสม 11,000 กว่าล้านบาทและส่วนเกินทุนอีก 1,000 กว่าล้านบาทรวมส่วนของผู้ถือหุ้นทั้งหมด 13,000 กว่าล้านบาท

3)   เมื่อไปดูมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด 76,000 กว่าล้านบาทการที่ Scb ขาย Scblif 25% ในราคาประมาณ 20,000 ล้านมีความเป็นไปได้

4)   ที่ราคาปัจจุบัน P/E อยู่ที่ประมาณ 14-15 เท่าซึ่งถือว่าไม่แพงเพราะธุรกิจประกันมีการกระจายความเสี่ยงและรายรับจากลูกค้าที่ต้องผ่อนค่างวดค่อนข้างมั่นคงเราย้ายไปดูที่ P/E กลุ่มประกันชีวิตอยู่ที่ 22.4 เท่าแปลว่า Scblif มีราคาที่ไม่แพงเมื่อเทียบกับบริษัทในอุตสาหกรรมเดียวกันบวกกับกำไรสะสมแสดงให้เห็นถึงศักยภาพในการทำกำไรของบริษัทในช่วงที่ผ่านมา

5)   ท่านอาจสงสัยว่าทำไมบริษัทประกันถึงสามารถก่อหนี้ได้เยอะมากๆเมื่อเทียบกับทุนอันนี้ผมขอให้ท่านเป็นการบ้านลองดูพื้นฐานของธุรกิจนี้ให้ดีๆเพราะหนี้สินนี้แหละทำให้เกิดภาพลวงตาเหมือน Scblif มีราคาแพงมากๆ (หนี้อาจจะไม่ใช่หนี้)

 

ด้วยความเคารพ

พงศกรบุญวรเมธี / ที่ปรึกษาทางธุรกิจ