Head ชั่วโมงเรียนหุ้น

การหาราคาหุ้นด้วยหลัก BV (4)

ต่อจากชั่วโมงเรียนหุ้นวันจันทร์ที่ 22/6/58 ที่เลยเถิดไปสอนนักเรียนเรื่องของ P/BV ว่า P/BV สูงๆ แสดงว่าหุ้นมีราคาแพงแล้ว ต้องระวัง และยังมีพูดถึงว่า แม้หุ้นที่มี P/BV สูงๆ แต่ถ้าเป็นหุ้นที่ดี ราคาก็ยังขึ้นได้ ดังนั้นหุ้นที่มี P/BV สูงๆ หากนักเรียนจะซื้อ นักเรียนจะต้องตอบคำถามว่า หุ้นที่จะซื้อและมี P/BV สูงๆ เป็นหุ้นดี ถ้าเป็นหุ้นดี ซื้อได้ แต่ถ้าคำตอบออกมาตรงกันข้าม คือ เป็นหุ้นไม่ดี ห้ามไปซื้อเด็ดขาด เพราะในอนาคตจะเจ๊งยับ

หุ้นดี คือ หุ้นที่ในอนาคตกำไรสุทธิต่อหุ้น (EPS) โตขึ้นเรื่อยๆ สาเหตุเพราะกิจการเดิมที่ทำอยู่ประสบความสำเร็จ และ/หรือเกิดโครงการลงทุนใหม่ที่มีพลังอำนาจของการผูกขาด หรือถ้าไม่ได้ผูกขาดก็เป็นโครงการที่สร้างรายได้และผลกำไรที่โตขึ้นให้กับกิจการได้ในอนาคต และกำไรที่สร้างจะต้องเป็นกำไรที่โตขึ้นเรื่อยๆ ตามภาวะเศรษฐกิจที่โตขึ้นๆ

หุ้นดีที่มี EPS โตขึ้นเรื่อยๆ จะมี P/BV สูง สูงกว่า 3 – 4 เท่า ทำให้การตัดสินใจซื้อต้องมั่นใจจริงๆ ว่าอนาคต EPS โตขึ้นเรื่อยๆ ถ้าโตขึ้น ก็จะทำให้มูลค่าหุ้นทางบัญชี หรือ BV1 ในอนาคตโตขึ้น (ให้ BV0 เป็นมูลค่าหุ้นทางบัญชีในปัจจุบัน)

เขียนมาถึงตรงนี้ก็อยากถามนักเรียนซ้ำอีกทีว่า BV1 หามาจากอะไร

คำถามคือ BV1 = BV0 + EPS ที่เหลือจนถึงสิ้นปี

BV1 จึงเป็นมูลค่าหุ้นทางบัญชีในอนาคต หรือในตอนสิ้นปีนั่นเอง

หุ้น WAVE มี BV0 = 1.8 บาท และมี BV1 เท่ากับ 2.4 บาท ใครไม่รู้ว่าตัวเลขมาอย่างไร ต้องกลับไปอ่านเรื่องเมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา

เขียนมาถึงตรงนี้กำลังจะเข้าสู่จุดสำคัญแล้ว ขอให้นักเรียนตั้งใจให้ดีๆ

(1) นักเรียนรู้ P/BV0 คือ ราคาในวันนี้ที่ 8 บาท หารด้วย BV0 ได้ค่า 4.44 เท่า

(2) แล้วนักเรียนก็พยายามหา BV1 คือ BV ณ สิ้นปี 58 ได้ค่าออกมา 2.4 บาท

2.4 บาท จะใช้หาราคาในอนาคตของ WAVE

(3) ราคาในอนาคตของ WAVE จะต้องหาตัวเลข 1 , 2 , 3 , 4 , 5 , 6 …เข้าไปคูณกับ BV1 หรือเข้าไปคูณกับ 2.4 บาท

(4) จากข้อ (3) จึงเป็นการบ้านของนักเรียนทุกคนที่ถ้าหากสนใจจะซื้อหุ้น WAVE นักเรียนจะต้องกำหนดตัวเลข 1 , 2 , 3 , 4 , 5 หรือ 6 ให้ได้ เพื่อจะเอาตัวเลขที่นักเรียนกำหนดไปคูณกับ 2.4 บาท ผลลัพธ์ที่ได้จะเป็นราคาหุ้น WAVE ที่นักเรียนคาดการณ์ในอนาคต ด้วยเหตุนี้ราคาหุ้น WAVE ที่ถูกคาดการณ์จึงไม่เท่ากัน

(5) จาก (4) การที่ราคาคาดการณ์ออกมาไม่เท่ากันมาจาก 2 เรื่อง เรื่องแรกคือการเดา EPS ตลอดปี 58 ไม่เท่ากัน ทำให้ BV1 ออกมาไม่เท่ากัน และเรื่องที่สองคือการกำหนดตัวเลข 1 , 2 , 3 , 4 , 5 หรือ 6 ที่จะเอาไปคูณกับ BV1 ไม่เหมือนกัน

(6) จาก (5) ถ้านักเรียนคาดการณ์ EPS ตลอดปี 58 ได้ใกล้เคียงความเป็นจริง จะส่งผลให้ BV1 ณ 31/12/58 ใกล้เคียงความเป็นจริงด้วย

สมมติว่า BV1 นักเรียนมั่นใจในตัวเลข

การออกราคาหุ้น WAVE นักเรียนจะต้องย้อนเอา P/BV0 ที่ได้ 4.44 เท่าในวันนี้มาพิจารณา โดยนักเรียนสามารถจะตั้งสมมติฐานว่าในอนาคต (สิ้นปี) ตัวเลขที่จะเอาไปคูณกับ BV1 (2.4 บาท) เอาแค่ 4 เท่าพอ ซึ่ง 4 เท่านี้ นักเรียนมองว่าคิดอย่างเลวร้ายลงมาหน่อย ทำให้ราคาหุ้น WAVE ที่นักเรียนคาดการณ์ตอนสิ้นปีจะอยู่ที่ 4 x 2.4 บาท ได้เท่ากับ 9.6 บาท

(7) จากข้อ (6) นักเรียนลองมองตัวเลข 4 x 2.4 บาท ว่า 4 มาจากนักเรียนกำหนด โดยใช้ P/BV0 ในปัจจุบันเป็นตัวอ้างอิง และ 2.4 บาท เป็นตัวเลขที่มาจากการเดา EPS ตลอดปี 58 เพื่อใช้หา BV1

จากข้อ (7) ทำให้การบ้านต่อการหาราคาหุ้นด้วยหลัก BV อยู่ที่ตัวเลข 2 ตัว นึกถึง 4 x 2.4 บาท ให้ดีๆ

ครั้งหน้าจะมาว่ากันต่อ ถึงวิธีการกำหนดตัวเลข 1 , 2 , 3 , 4 , 5 หรือ 6 ว่าการกำหนดตัวเลขมีหลักการกำหนดหรือไม่